招商证券国际发布研报称，酌量寂静汽车（00175）下半年有星河领克极氪重磅新款推出，猜测公司或上调年度目的销量（刻下271万辆），成为股价催化剂。公司5月新动力高增长，同环比均跑赢行业，高端燃油车中国星权贵增长，保管盈利展望不变，保管“增抓”评级，目的价27.5港元，对应17.6xFY25P/E，较历史平均16x溢价约10%，行业首推股。刻下估值仅为11.2x FY25P/E，远低于历史平均的16x，估值眩惑。

　　招商证券国际主要不雅点如下：

　　5月新动力销量大幅跑赢行业，中国星权贵增长

　　1）总销量强盛：5月批发量为23.5万辆，同比/环比+46.4%/+0.5%，创历史新高。1-5月累计批发117万辆，同比+49%，已完周至年271万辆销量目的的约43%，有望逾额完成目的。

　　2）新动力销量飞增：5月新动力批发13.8万辆，同比/环比+178%/+9.9%，增速远超行业（乘联会预估5月新动力零卖同比/环比+22%/+8.3%）。5月新动力车占公司总销量58.7%，同比/环比+22.2ppts/+5ppts。1-5月累计批发新动力车60.2万辆，同比+137%，占总销量51%，同比+19ppts。

　　3）高端燃油车保抓增长：5月中国星销量8.7万辆。其中，高端中国星系列销量3.6万辆，同比+21%，全年累计21.6万辆，同比增长33%，发达出色。

　　4）分品牌：5月星河/极氪/领克批发10.2/1.9/2.8万辆，同比+273%/+2%/+27%，环比+5.4%/+0.1%/+38%。星河领克亮眼，极氪新车拉动销量。5）出口：5月3万辆；1-5月累计14.3万辆，同比+14%。

　　下半年推多款重磅新品，带动居品周期抓续强盛飞腾

　　1）星河上风已成：星耀8上市首月委用破万，有望费事于爆款。旗舰SUVM9已贬抑大利首秀，搭载最新时间平台，下半年委用。星河仍将发布多款车型，包括：中型轿车A7、一款袖珍轿车及硬派越野SUV星河军舰，居品矩阵完善。

　　2）高端新动力：高端旗舰SUV领克900上市次月（5月）委用量达近5，600台，在手订单量饱胀，有望冲击月销一万；下半年发布领克混动Z10，强化居品线。极氪新车007GT发达不俗，同期豪华SUV9X/8X新车将于Q3/Q4上市。看好极氪在照看团队及渠谈网罗调度后有更佳发达。此外，团结后将科罚内讧痛点，盈利性普及。

　　3）燃油中国星改借力新动力平台分享：星越L改款3月上市，近两月发达不俗。博越L第四代5月已上市，开启燃油SUV智驾平权期间。此外，25款帝豪将于七月发布。

　　4）国际布局加快：新动力国际试产，印尼KD工场委用首台EX5，轻金钱阵势布局拉好意思/中亚。星河E5/星愿二季度参预多个市集，下半年国际提速。

株连剪辑：史丽君